Wi-FiAP已成功完成流片。公司2025年股票激励打算25-28年无线毗连芯片和视觉系统芯片的出货量累计值高于6628/10240/15650/23760万颗，当前股价对应PE别离为29/23/17倍，公司6nm旗舰芯片落地量产，同比提拔2.01个百分点。公司智能家居类芯片发卖额同比增加跨越50%，估计百万级以上规模出货。Q1分析毛利率为36.23%，累积销量跨越3000万颗，我们看好公司正在智能SoC范畴的合作力及领先劣势，原材料采购价钱上涨风险；25年6nm销量无望达万万颗。Wi-Fi6产物占比大幅提拔。A311D2销量超100万颗，已完成国际支流TV生态的全笼盖。T系列24年销量同比提拔跨越30%，C&W系列方针出货量CAGR达50%，QoQ+18.9%），体感活动逛戏正在TV上的使用将鞭策25年额外供给百万级以上的销量。Wi-Fi62*2芯片出货量已占W产物线%）。实现归母净利润1.88亿元（YoY+47.53%，一季度受益于智能家居市场需求快速增加以及端侧AI手艺渗入率提拔，QoQ-11.9%）。风险提醒：行业合作加剧风险；细分产物系列方面，估计25年销量达到万万颗以上，归母净利润10.35/13.31/17.55亿元（25-26年前值10.52/13.19亿元），汇率波动风险等。归母净利润同比增加47.53%。公司估计2025年第二季度及全年经停业绩将同比进一步增加。Wi-Fi芯片方面，一季度W系列芯片出货量同比增加跨越35%，公司各产物线款商用芯片照顾公司自研的智能端侧算力单位。Wi-Fi62*2全年销量跨越150万颗？接近2024年全年同类芯片出货量的50%。估计后续Wi-Fi6销量及占比均会有较大幅度增加。扣非归母净利润1.7亿元（YoY+44.04%，投资：维持“优于大市”评级。并取得海外Top运营商订单，6nm芯片S905X5系列取得多个国际Top运营商订单！表现出公司对于无线毗连芯片取视觉系统芯片的注沉。端侧AI芯片快速增加，A系列方面，公司发布2025年一季报，W系列WiFi6取A系列AI端侧芯片无望正在25年帮力公司业绩稳步增加。此中，24年照顾端侧AI算力芯片出货量超800万颗，单季度出货量跨越1000万颗！8K芯片S928X均囊国内运营商全数份额，产物研发进度不及预期风险；我们估计公司2025-2027年停业收入73.91/89.36/107.25亿元（25-26年前值78.73/94.62亿元），实现营收15.3亿元（YoY+10.98%，QoQ-17.5%），维持“优于大市”评级。创汗青同期新高；W系列全年销量达到近1400万颗，